正文目录
序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业波动下跌，仍有不确定性
（2）电子信息制造业出口下滑，投资低迷
（3）终端应用需求延续上升，工业强回升
2、半导体市场分析
（1）半导体产销保持强劲，今年或近万亿
（2）半导体贸易持续上升，出口增长较快
（3）半导体指数波动上行，市场预期乐观
3、芯片交期及价格分析
（1）交期及价格趋势
（2）供应商交期汇总
4、厂商订单及库存分析
二、半导体供应链
1、半导体上游厂商
（1）设备/硅晶圆：中国市场订单强劲
（2）原厂：存储订单持续上升
（3）晶圆代工：景气度稳健回升
（4）封装测试：工业和汽车恢复增长
2、分销商：AI订单强劲
3、系统集成：汽车Tier1持续亏损
4、终端应用
（1）消费电子：关注存储涨价影响
（2）新能源汽车：市场竞争激烈
（3）工控：订单稳定回升
（4）光伏：需求触底回升
（5）储能：需求延续上升
（6）数据中心：看好中国市场需求
（7）通信：利润有所波动
（8）医疗器械：市场增长可期
三、分销与采购机遇及风险
1、机遇
2、风险
四、小结
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序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业波动下跌，仍有不确定性
2025Q4，全球制造业仍处于下行区间，维持弱势复苏格局。区域看，以中国、日本及韩国为代表亚洲制造业加快扩张，美国为代表的美洲制造业继续弱势下行，德国、法国为代表欧洲制造业保持弱势恢复态势，全球制造业复苏动能仍需加强。
回顾2025年全年表现看，全球制造业整体恢复力度要略好于2024年，但指数均值水平仍低于50%，意味着全球经济在关税政策影响、地缘政治冲突等多重冲击下，复苏态势仍稳中偏弱。
展望2026年，全球经济或仍面临不确定性，继续保持弱势复苏态势。当前主要国际经济机构仍普遍预测2026年世界经济增速将有所放缓。
图表 1：2025Q4全球主要经济体制造业PMI
资料来源：国家统计局、芯八哥整理
（2）电子信息制造业出口下滑，投资低迷
2025年1-11月，中国电子信息制造业生产增长较快，出口小幅回落，效益稳步提升，投资持续下滑，行业整体发展态势良好。
图表 2：最新中国电子信息制造业运行情况
资料来源：工信部
（3）终端应用需求延续上升，工业强回升
根据最新数据，工业回升明显，数据中心和医疗器械延续强劲，消费电子需求稳定，关注新能源和汽车市场波动。
具体营收增速看，工控需求回升明显，数据中心延续高增但有小幅下跌。
图表 3：最新各终端应用厂商平均营收增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
净利润方面，工控提升最大，通信及新能源承压明显。
图表 4：最新各终端应用厂商平均净利润增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
库存走势看，各终端市场库存趋稳，光伏和储能等降幅明显。
图表 5：最新各终端应用厂商平均库存走势
资料来源：Wind、芯八哥整理
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