正文目录
序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业波动反复，恢复预期稳定
（2）电子信息制造业保持稳定，投资下跌
（3）终端应用需求上升，工业和通信明显
2、半导体市场分析
（1）半导体产销延续强劲，下半年高景气
（2）半导体贸易相对平稳，出口增长较快
（3）半导体指数涨幅明显，预期改善较大
3、芯片交期及价格分析
（1）交期及价格趋势
（2）供应商交期汇总
4、厂商订单及库存分析
二、半导体供应链
1、半导体上游厂商
（1）设备/硅晶圆：中国市场订单良好
（2）原厂：AI和存储利好明显
（3）晶圆代工：景气度稳健复苏
（4）封装测试：先进封测增长延续至明年
2、分销商：关注最新管控影响
3、系统集成：订单回升显著
4、终端应用
（1）消费电子：保持弱势复苏
（2）新能源汽车：利润降幅明显
（3）工控：订单加速回升
（4）光伏：需求触底反弹
（5）储能：利润及预期上升
（6）数据中心：需求延续高增
（7）通信：订单有所回暖
（8）医疗器械：市场持续变革
三、分销与采购机遇及风险
1、机遇
2、风险
四、小结
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序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业波动反复，恢复预期稳定
2025Q3，全球制造业仍处于下行区间，但经济恢复保持相对稳定。在贸易摩擦和地缘政治冲突持续扰动下，全球需求增长偏弱的情况没有改变，各国间尤其欧盟地区回升相对明显，经济合作与发展组织将今年全球经济增长预期由6月的2.9%上调至3.2%，同时维持对2026年全球经济增长2.9%的预测不变。
图表 1：2025Q3全球主要经济体制造业PMI
资料来源：国家统计局、芯八哥整理
（2）电子信息制造业保持稳定，投资下跌
2025年1-8月，中国电子信息制造业生产快速增长，出口有所回落，效益平稳向好，投资增速下滑，行业整体发展态势良好。
图表 2：最新中国电子信息制造业运行情况
资料来源：工信部
（3）终端应用需求上升，工业和通信明显
根据最新数据，数据中心和医疗器械相对强劲，消费电子需求稳定，汽车和新能源有所下降，工业和通信上升较大的。
从营收增速看，数据中心保持强劲有所下滑，工业市场加速回升。
图表 3：最新各终端应用厂商平均营收增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
净利润方面，数据中心及医疗器械稳定，工业、通信回升较大，汽车及新能源承压明显。
图表 4：最新各终端应用厂商平均净利润增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
库存走势看，各终端市场库存有波动但降幅明显。
图表 5：最新各终端应用厂商平均库存走势
资料来源：Wind、芯八哥整理
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