正文目录
序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业持续回升，增长预期乐观
（2）电子信息制造业稳定向好，分化明显
（3）终端应用市场营利有下滑，库存稳定
2、半导体市场分析
（1）半导体产销延续强劲，产能快速回调
（2）半导体贸易增长向好，出口回升显著
（3）半导体指数波动持续，市场信心稳定
3、芯片交期及价格分析
（1）交期及价格趋势
（2）供应商交期汇总
4、厂商订单及库存分析
二、半导体供应链
1、半导体上游厂商
（1）硅晶圆/设备：设备增长稳定，材料持续承压
（2）原厂：营收回升，汽车芯片厂商加速中国布局
（3）晶圆代工：利润相对低迷，成熟制程价格承压
（4）封装测试：利润提升明显，先进封测潜力巨大
2、分销商：加速回升，欧美市场存不确定性
3、系统集成：消费增长稳定，汽车预期下调，AI代工订单潜力巨大
4、终端应用
（1）消费电子：需求波动下利润有所下降
（2）新能源汽车：厂商及市场两极分化明显
（3）工控：需求触底态势明显，中国回升明显
（4）光伏：价格战下营收和利润双跌
（5）储能：需求回升下厂商营收和利润改善
（6）数据中心：需求利好下市场增长强劲
（7）通信：订单和投资持续低迷
（8）医疗器械：受中国市场影响营收趋缓
三、分销与采购机遇及风险
1、机遇
2、风险
四、小结
免责声明
序章
一、宏观经济与半导体贸易
1、宏观经济分析
（1）全球制造业持续回升，增长预期乐观
2024Q4，全球制造业保持平稳恢复，整体增长水平要好于2023年同期。除中国外，包括美国、日本、韩国及欧盟均处荣枯平衡线之下，意味着全球经济恢复的推动力仍显不足。展望2025年，全球经济有望延续2024年的平稳复苏态势，但不确定因素仍存。
图表 1：2024Q4全球主要经济体制造业PMI
资料来源：国家统计局、芯八哥整理
世界主要机构对2025年经济增速预测均未低于2024年。国际货币基金组织（IMF）预测2025年全球经济增长率为3.2%，经济合作与发展组织（OECD）预期上调至3.3%。值得关注的是，地缘政治冲突和贸易保护主义等因素对全球经济复苏影响仍会延续，美国政府将要采取的加征关税措施给世界经济恢复带来新的不确定性。
（2）电子信息制造业稳定向好，分化明显
2024年1-11月，中国电子信息制造业生产增长较快，出口降幅持续回升，效益稳定向好，投资增势明显，区域分化明显。
图表 2：最新中国电子信息制造业运行情况
资料来源：工信部
（3）终端应用市场营利有下滑，库存稳定
根据芯八哥对各终端市场头部厂商平均营收、净利润增速和库存走势看，截至2024Q3，数据中心、汽车和消费电子保持高增，消费电子和医疗器械需求保持稳定，储能和工控回升良好，光伏和通信降幅明显。
从营收增速看，数据中心保持强劲但有所下滑，消费电子和汽车需求稳定，光伏降幅较大。
图表 3：最新各终端应用厂商平均营收增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
净利润增长方面，数据中心、消费电子和医疗器械等利润稳定。值得关注的是，光伏利润增长连续三个季度降幅扩大，厂商利润持续承压。
图表 4：最新各终端应用厂商平均净利润增速
资料来源：Wind、芯八哥整理
库存走势看，各终端市场库存基本稳定持续得到优化，储能改善较大。
图表 5：最新各终端应用厂商平均库存走势
资料来源：Wind、芯八哥整理
更多详情，请参阅所附报告。